Os preços elevados voltaram os americanos contra a economia, e isso está começando a gerar consequências reais para Washington e os mercados financeiros.

A inflação histórica levou os eleitores a tirar os democratas da Casa Branca nas eleições de 2024.

Os preços persistentemente altos e o retorno da inflação têm rendido ao presidente Donald Trump baixos índices de aprovação, e isso ameaça tornar o Congresso democrata nas eleições de meio de mandato de novembro.

Recomendado para você

Pilgrim’s Pride, da JBS, prepara captação de 500 milhões de euros

Emissão de títulos de dívida sênior será usada para financiar a compra...

2026-09-04 13:10:53

Xbox anuncia limite de horas para jogos no Game Pass

Empresa atribuiu mudança ao aumento de custos da nuvem...

2026-09-04 13:08:17

UE aprova controles sanitários do Brasil para aves e mel, diz ministro

André de Paula afirma que país aguarda trâmites burocráticos para reto...

2026-09-04 13:05:32

Seria de se esperar, portanto, que os políticos americanos fizessem tudo ao seu alcance para controlar os preços. No entanto, eles continuam fazendo exatamente o oposto.

A única coisa que parece unir a esquerda e a direita atualmente é a economia populista. Mas essas políticas que alimentam a inflação — incluindo gastos massivos e tarifas — são hábitos muito difíceis de abandonar.

E no lado oposto da mesma moeda, as soluções para a inflação — redução de gastos e aumento de impostos — são extremamente impopulares e podem prejudicar a economia no curto prazo.

Essa é parte da razão pela qual o mercado de títulos está em turbulência, com os rendimentos dos Treasuries disparando nos últimos meses e, em particular, nas últimas duas semanas.

Os investidores em títulos sabem que Washington não consegue resolver o problema subjacente da inflação, e estão exigindo um rendimento mais alto para compensá-los pelo risco crescente de que seus investimentos sejam desvalorizados ao longo do tempo pelo aumento dos preços.

Os rendimentos elevados dos títulos estão impulsionando as taxas de juros dos empréstimos ao consumidor atrelados aos Treasuries, incluindo as taxas de hipoteca.

Portanto, a menos que Washington esteja disposta a tomar medidas sérias em relação aos preços (e não há nenhuma indicação de que esteja), acostume-se a esta nova era de inflação desconfortavelmente alta — e de taxas de juros elevadas.

As consequências políticas

A economia americana de US$ 31 trilhões é grande e diversificada demais para ser destruída pela política. Mas a política fiscal pode ajudar a acelerá-la ou desacelerá-la.

No momento, a Casa Branca e o Congresso estão alinhados: estão acelerando-a. O One Big Beautiful Bill Act, do ano passado, reduziu impostos e aumentou os gastos. A guerra no Irã também custou muitos bilhões de dólares.

As consequências de algumas dessas políticas não são todas negativas: o desemprego está baixo, o mercado de ações está próximo de recordes históricos, os preços dos imóveis estão subindo e os gastos dos consumidores aumentaram — especialmente entre os americanos mais ricos com hipotecas e dinheiro investido no mercado.

Os gastos empresariais estão mais fortes do que nunca, especialmente no setor de tecnologia, que está investindo US$ 1 trilhão este ano em infraestrutura de inteligência artificial.

Mas também não são todas positivas. Os preços do petróleo, as tarifas e a inteligência artificial impulsionaram a inflação no curto prazo, mas não são as únicas causas: os aumentos de preços têm ficado acima da meta de 2% do Federal Reserve durante toda a década.

Uma inflação desconfortavelmente alta é um sinal de que a economia pode estar superaquecendo.

"Uma política fiscal expansionista quando o emprego está pleno e os preços estão crescendo acima da tendência é altamente inadequada", disse Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM US.

Há momentos em que esse tipo de resposta fiscal é exatamente a coisa certa a fazer. O governo dos EUA agiu de forma unificada em 2020 e 2021 com um estímulo econômico sem precedentes para recolocar os americanos no mercado de trabalho e compensar os problemas nas cadeias de abastecimento globais durante a pandemia de Covid.

Isso levou à maior inflação em 40 anos — mas reduziu rapidamente a maior taxa de desemprego desde a Grande Depressão.

"Como economista, aceito essa troca todos os dias", disse Brusuelas.

A disposição para agir

Os políticos frequentemente relutam em tomar medidas difíceis, como cortar gastos ou aumentar impostos, mesmo nos melhores momentos. Mas nos últimos anos, assistimos ao crescimento da política populista em ambos os lados do espectro político, o que torna essas possibilidades ainda mais distantes.

A última vez que o governo controlou seus gastos foi em 1998, como parte de um esforço liderado pelo ex-presidente Bill Clinton e pelo secretário do Tesouro Robert Rubin.

O orçamento foi equilibrado, o que significou que — pela primeira vez desde 1969 — o governo gastou menos dinheiro do que arrecadou. Isso se reverteu em 2001 por causa de um projeto de lei de corte de impostos, e o governo nunca mais olhou para trás.

Talvez o mais significativo seja o fato de o Partido Republicano ter abandonado amplamente até mesmo a aparência de interesse em cortes orçamentários, especialmente no segundo mandato de Trump.

Trump fez grandes promessas sobre controlar os déficits.

Em 2016, ele se comprometeu a quitar toda a dívida nacional em oito anos — uma meta completamente inatingível —, mas, em vez disso, continuou acumulando dívidas em ritmo acelerado.

Ele iniciou seu segundo mandato com o DOGE (Departamento de Eficiência Governamental), que economizou uma fração ínfima da meta de um trilhão de dólares de seu então chefe Elon Musk. As economias foram amplamente exageradas pela administração.

Desde então, Trump e os republicanos no Congresso aprovaram um projeto de lei sobre imigração e impostos que o Escritório de Orçamento do Congresso afirmou que adicionará US$ 4,7 trilhões à dívida ao longo de 10 anos (enquanto ignoram esses números por meio de uma contabilidade criativa).

E agora a administração está propondo um aumento massivo de 40% nos gastos anuais com defesa, para US$ 1,5 trilhão.

Alguns republicanos levantaram ocasionalmente preocupações sobre os custos das propostas de Trump. Mas Trump demonstrou talento para fazer seu partido concordar com o Que Trump Quer.

Assim, mesmo com a dívida nacional tendo recentemente ultrapassado a marca de US$ 40 trilhões, mal se ouviu um murmúrio vindo do partido da responsabilidade fiscal.

Embora Trump às vezes se junte aos democratas ao falar sobre impostos para os ricos, ele demonstrou pouco compromisso com isso. E os democratas teriam muita dificuldade em obter qualquer apoio republicano a essa ideia.

Para onde estamos indo

O presidente do Fed, Kevin Warsh, declarou guerra à inflação, comprometendo-se (ao menos verbalmente) a tomar medidas duras para controlar os preços. Isso pode incluir o aumento das taxas do Fed, o que pode elevar os custos de crédito e desacelerar a economia.

A ferramenta de taxas do Fed é contundente e pode ter consequências não intencionais, incluindo a desaceleração das contratações.

Mas o Fed não pode agir sozinho. A política fiscal precisa estar alinhada com o Fed, para que políticos e os responsáveis pela política monetária não trabalhem uns contra os outros.

Basta perguntar ao ex-presidente do Fed, Jerome Powell, o que ele achava da política tarifária de Trump ou da farra de gastos dos democratas no início da década (ele não parecia gostar muito de nenhuma das duas).

No momento, o principal efeito da farra de gastos do governo é o alto custo de vida e do crédito. Mas isso poderia sair do controle.

Sejamos muito claros: estamos longe disso. A economia e o setor financeiro estão saudáveis. Os mercados estão em alta. Os investidores ainda cobiçam dólares e a segurança dos títulos do Tesouro dos EUA.

Governos estrangeiros e, cada vez mais, investidores individuais continuam dispostos a emprestar aos Estados Unidos.

No entanto, se a política fiscal expansionista continuar por tempo suficiente, ela poderá resultar em uma crise bancária e cambial, observou Brusuelas, economista-chefe da RSM US.

"Em algum momento, alguém terá de engolir um remédio muito amargo e aumentar os impostos", disse Brusuelas. "Sabemos como essa história termina."